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去年的(de)这个时候，科沃斯几(ji)乎处于不(bu)赚钱的(de)状态，三(san)季度、四季度的(de)利润(run)都趴在地板上，股价同(tong)样(yang)滑坡。

然而事实证明(ming)，做产(chan)品(pin)的(de)公司始终有一(yi)条经营原则是不变的(de)：把产(chan)品(pin)做好(hao)，业绩自(zi)然会(hui)回升。

科沃斯公(gong)布的(de)(de)半年报显示，第二季(ji)度其净(jing)利润(run)和扣非净(jing)利润(run)分别同比增长20.67%和23.07%。从8月下旬到(dao)现在，科沃斯走出了(le)一个(ge)完美的(de)(de)“圆弧底(di)”。

好一个逆风翻盘。

反转逻辑开启，龙头曙光再现

从某(mou)种(zhong)(zhong)意义上讲，人类偷懒(lan)的(de)需求反而是(shi)一(yi)种(zhong)(zhong)生(sheng)产(chan)力，所以(yi)清洁电器(qi)市(shi)场很热(re)闹。根据奥维云网数(shu)据显(xian)示(shi)，2024上半年(nian)中(zhong)国(guo)清洁电器(qi)销(xiao)额同比(bi)增长(zhang)(zhang)9.8%，达(da)165亿元，且仍(reng)在(zai)持续增长(zhang)(zhang)中(zhong)。

科(ke)沃斯的(de)盈利能力，就是在这个背景下(xia)修复的(de)。上半年度其营业收(shou)入达69.76亿元(yuan)；归母净(jing)利润、扣非净(jing)利润分别(bie)同比增长了(le)4.26%、10.18%。

事实上，虽(sui)然国内(nei)清(qing)洁(jie)电(dian)器行业近年(nian)来需(xu)求持续旺盛(sheng)，带(dai)来了市场规模的快速(su)增长(zhang)，但(dan)它(ta)的进(jin)入壁垒并不高，高的只是创新的壁垒。众多新企业持续涌(yong)入后整个赛道卷价(jia)格、卷创意，竞争(zheng)愈发激烈，行业整体呈现量(liang)增价(jia)降的态势。

这(zhei)让科(ke)(ke)沃斯(si)的业绩承压了一段时间(jian)，直(zhi)至今年(nian)，曙光乍现。华(hua)西*券认为(wei)，今年(nian)是(shi)科(ke)(ke)沃斯(si)的“改善年(nian)”，确定(ding)性极强(qiang)。

表现在毛(mao)利率上(shang)，科沃斯(si)二(er)季度(du)销售毛(mao)利率继续维持近4个季度(du)以来(lai)的环比修复态势，并重新回归51%以上(shang)，环比24Q1提升近4个百分(fen)点、同(tong)比23Q2也(ye)提升了近3.5个百分(fen)点。

时隔两年重回利润增长轨道(dao)，科沃斯做对了什么(me)？

经营(ying)面上，公司(si)重新(xin)聚(ju)焦于企业的(de)根本(ben)——产品创新(xin)。数据(ju)显示，在收入贡献率(lv)(lv)(lv)达89.5%的(de)科(ke)沃(wo)斯品牌(pai)全(quan)能(neng)型系列(lie)中，成本(ben)结构更具竞(jing)争(zheng)力(li)的(de)新(xin)品出货(huo)量贡献率(lv)(lv)(lv)高(gao)达54.2%，且新(xin)品销售占(zhan)比提升带动24Q2科(ke)沃(wo)斯品牌(pai)毛利率(lv)(lv)(lv)较去年(nian)同期增(zeng)长5.3个百分点(dian)。

很显然，在一(yi)个以创新赢得头筹的(de)赛道中(zhong)，科沃斯的(de)驱动力(li)远(yuan)不止我(wo)们(men)表面看到(dao)的(de)那么多。

运营(ying)角(jiao)度上(shang)，在高质量(liang)发(fa)展的(de)大环(huan)境中，效(xiao)率无疑是当前(qian)的(de)主基调。科沃(wo)斯也开始进一步深(shen)入挖掘(jue)其规模化效(xiao)益。财报(bao)显示(shi)，科沃(wo)斯上(shang)半年(nian)的(de)销(xiao)售费用(yong)首次(ci)迎来同(tong)比下(xia)滑，下(xia)降了11.08%，财务管理费用(yong)同(tong)比下(xia)降了近7%，从(cong)而使得其整(zheng)体(ti)期间费用(yong)率，在兼顾研(yan)发(fa)创新投入的(de)同(tong)时实现了收缩(suo)。

双重驱(qu)动下(xia)，科(ke)沃斯的反转逻(luo)辑已然开启。反映在二级市场上，科(ke)沃斯十天内市值(zhi)增长了30亿元，股价(jia)从低点反弹(dan)近15%。

这一修复态(tai)势，有什(shen)么持续下(xia)去的动能(neng)？

研发创新是最大的确定性

不同(tong)于竞争格局(ju)已(yi)经十分稳固的大家(jia)电赛道(dao)，清(qing)洁家(jia)电市场当(dang)前显然仍是(shi)有(you)着不确定性(xing)的。

以科沃(wo)斯重(zhong)点布局的(de)(de)洗地(di)机(ji)赛道为例，持续竞争下，根据奥维(wei)云网数(shu)据，洗地(di)机(ji)的(de)(de)线上平均价格从2023年1月(yue)至2024年8月(yue)整体大降29%。与此(ci)同时，期间(jian)国内线上洗地(di)机(ji)动销(xiao)品牌数(shu)量也由年初的(de)(de)125家骤降至86家。

很显然，当前清洁电器的竞(jing)争依(yi)旧在持续，供给端加速(su)出清。但(dan)科沃斯无惧竞(jing)争，表现却(que)可圈可点(dian)：

数据显示，科沃斯(si)品牌扫(sao)地机器人（含一点品牌）在中国市场(chang)线上零(ling)售额(e)份额(e)为(wei) 30.7%，线下零(ling)售额(e)份额(e)为(wei)66.5%，上半年全(quan)能型扫(sao)地机器人出(chu)货量(liang)同比增长8.8%至73.1万台。

旗下的高(gao)端智能生活电器品牌添可(ke)，霸主(zhu)地位也变得越(yue)(yue)来越(yue)(yue)牢靠：

天眼查(cha)刊(kan)载的(de)市场(chang)信(xin)息(xi)显示，2024年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)，添可品牌(pai)洗地(di)机（含悠尼品牌(pai)）在(zai)国内市场(chang)线(xian)上(shang)零(ling)(ling)售额(e)份额(e)为(wei)41.4%，线(xian)下零(ling)(ling)售额(e)份额(e)为(wei)61.0%。2020年(nian)(nian)-2023年(nian)(nian)连续4年(nian)(nian)全(quan)国销量(liang)第(di)一(yi)，2024年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)出货量(liang)同比增长(zhang)16.4%至168万台。

表现强(qiang)劲的(de)市占(zhan)率，意味着(zhe)产品具备极强(qiang)的(de)用户心智。说服(fu)用户的(de)唯一方式，就是(shi)用产品扫清他们的(de)生活问(wen)题(ti)。

上半(ban)年(nian)，科沃(wo)斯和添可(ke)品牌(pai)都带来(lai)了一系(xi)列新品。地宝T30系(xi)列，刷新毛(mao)发清理体验(yan)，解决了机(ji)(ji)器保洁(jie)的老大难问题；添可(ke)洗地机(ji)(ji)芙(fu)万Stretch Pro 超(chao)薄旋锋版，机(ji)(ji)身(shen)可(ke)“躺(tang)平”，清洁(jie)力度不减，狭窄(zhai)空间(jian)也(ye)能长驱直入。

这其实就是“针对性研发(fa)”和“焦点式创新”。长年(nian)累积的(de)创新力量，成为了科(ke)沃斯“强者恒强”的(de)根基。

自2018年至(zhi)今，科沃斯(si)年度研发投入费(fei)用(yong)逐年增(zeng)长(zhang)，截至(zhi)今年上半年报，其(qi)研发支出达4.46亿(yi)元，继续同比增(zeng)长(zhang)14.22%。

新的(de)技术(shu)在被(bei)不(bu)断(duan)融入科沃斯的(de)研发创(chuang)新体(ti)系中。今年推出的(de)添(tian)可食(shi)万3.0 Pro智能料理机，就是与华(hua)为(wei)盘古大(da)模型合(he)作(zuo)构建技术(shu)底座，添(tian)可也是2024华(hua)为(wei)开发者大(da)会唯(wei)一(yi)的(de)智能家电受邀品牌。618期(qi)间，其近30天线(xian)上全平台销售额(e)高居TOP1。

8月26日，科沃斯再度推出了“薄而强大全面(mian)顶配”的扫拖(tuo)专家——地宝T50PRO，进一步(bu)解决家庭(ting)低(di)矮环境(jing)和盲区清洁等难(nan)题。过几天(tian)的2024 德国(guo)柏(bo)林IFA展上(shang)，科沃斯还将带来全球首款恒压(ya)活水(shui)洗(xi)地机器人新品——地宝X8 PRO系列。

由此可(ke)见，科沃斯(si)不但(dan)从创新中(zhong)找到(dao)了确定(ding)性，还在(zai)(zai)尝试“AI时代，一切都值得重(zhong)做(zuo)一遍(bian)”的(de)逻(luo)辑，做(zuo)行业前沿的(de)排(pai)头兵。这种创新的(de)士(shi)气和(he)实力在(zai)(zai)，成绩就不会差。

海外寻求“在地”的成长

科沃斯今(jin)年(nian)上半年(nian)欧洲(zhou)市场销售收入同比提升(sheng)42.0%，挑剔的欧洲(zhou)人在一堆出(chu)海(hai)品牌中挑出(chu)了科沃斯这个(ge)“高个(ge)子(zi)”。

高(gao)在(zai)哪？高(gao)在(zai)对独特消费场景和(he)特定需(xu)求的重视。

服务(wu)机(ji)器人(ren)领域(yu)，科沃斯品(pin)牌上半年加速推(tui)动新品(pin)类在欧(ou)美等(deng)海外市场渗透。数据显示，窗(chuang)宝品(pin)类中，其首款无线擦窗(chuang)产品(pin)W2 OMNI海外收入和销(xiao)量同(tong)比分别(bie)增长273.2%、175.7%，割草机(ji)器人(ren)的表现也(ye)尤(you)为凸显，海外收入和销(xiao)量分别(bie)同(tong)比+185.9%、+252.1%。

这是一种成功的(de)品(pin)(pin)牌和产品(pin)(pin)“在地化”——glocalization，坊间对它的(de)释义(yi)是，“生产某种具有标(biao)准意义(yi)产品(pin)(pin)的(de)同时，迎合特定(ding)市(shi)场或(huo)个别爱好(hao)以(yi)打开产品(pin)(pin)销路”。

说起来容易，做起来并(bing)不简(jian)单(dan)。这意味着你至(zhi)少要有对本土文化和场景的(de)(de)(de)了解、对客(ke)户需求的(de)(de)(de)尊(zun)重(zhong)、打造产品突出特(te)点的(de)(de)(de)创造力、相应(ying)的(de)(de)(de)制造业与(yu)供应(ying)链实力。

这个概念往往更(geng)多在建筑行业(ye)以(yi)另一个词组出(chu)现(xian)(xian)——“in-site”，译为(wei)在现(xian)(xian)场，也就是了解并深入一种截然不(bu)同的(de)地(di)域环(huan)境(jing)，并追求建造上的(de)和谐。

在产品(pin)领域，他们无疑是相(xiang)通的。对科沃斯来(lai)说就是，不是仅(jin)仅(jin)销(xiao)售一种(zhong)已有的、平(ping)平(ping)无奇(qi)的产品(pin)，而是根据相(xiang)应客户的差异(yi)化(hua)习惯，提(ti)供(gong)自带说服力的差异(yi)化(hua)产品(pin)。在海外，不少“攻略党”会专(zhuan)门制作科沃斯的产品(pin)表格，用来(lai)辅助(zhu)挑选合适的型(xing)号(hao)。

正因为彻(che)底吃透了海(hai)(hai)外(wai)(wai)市(shi)场，在海(hai)(hai)外(wai)(wai)市(shi)场上(shang)，上(shang)半年中(zhong)科沃(wo)斯海(hai)(hai)外(wai)(wai)业(ye)务(wu)收(shou)入(ru)(ru)占比(bi)达40.78%。其中(zhong)，科沃(wo)斯品牌(pai)海(hai)(hai)外(wai)(wai)业(ye)务(wu)收(shou)入(ru)(ru)同(tong)比(bi)增(zeng)长11.3%，添可品牌(pai)海(hai)(hai)外(wai)(wai)业(ye)务(wu)收(shou)入(ru)(ru)同(tong)比(bi)增(zeng)长31.7%，均远(yuan)高于(yu)整体(ti)收(shou)入(ru)(ru)的(de)负增(zeng)长表现，也(ye)意(yi)味着(zhe)其上(shang)半年收(shou)入(ru)(ru)体(ti)量能保(bao)持稳健的(de)新动力(li)大多缘于(yu)此(ci)。

根据Stackline数据统计(ji)，截(jie)至(zhi)今(jin)年(nian)上半年(nian)末，添(tian)可品(pin)牌在亚马逊美国(guo)(guo)、加拿大(da)(da)、法国(guo)(guo)、意大(da)(da)利、澳大(da)(da)利亚、日本(ben)站点连(lian)续(xu)三年(nian)保持洗(xi)地机品(pin)类销售(shou)额第一的领先地位。

针对(dui)多元(yuan)的欧洲(zhou)市(shi)场，科沃斯在(zai)德(de)国、法国等(deng)市(shi)场通(tong)过(guo)线上线下结合(he)推动销售(shou)增长，在(zai)瑞士、意大利、荷(he)比卢等(deng)新市(shi)场则通(tong)过(guo)整(zheng)合(he)渠道和合(he)作拓(tuo)展业务。

从(cong)产品的(de)(de)持续创新迭(die)代、差异(yi)化渠道思维，再到推崇用户至(zhi)上的(de)(de)理念，科沃斯在海外建(jian)立了不容小觑的(de)(de)增(zeng)长动能。旗(qi)下双品牌的(de)(de)市(shi)场份(fen)额和品牌影响(xiang)力，都有自己的(de)(de)增(zeng)长通道。

因此，我们(men)有充足(zu)的(de)理由(you)相(xiang)信，科沃斯的(de)触底回升(sheng)不(bu)是(shi)一时(shi)的(de)，而是(shi)长期的(de)。原因在于它的(de)创新增长模式和(he)海内外双重逻(luo)辑。很多新产(chan)品和(he)新成就，要等待(dai)一段(duan)时(shi)间后才会被消费者充分认知。科沃斯也在经过时(shi)间的(de)沉淀(dian)之后，继续静水流深。