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21世纪人类(lei)在人工(gong)智能、太空探索等(deng)诸多科(ke)技(ji)领域取得了重大突破(po)，但唯独拿(na)小小的(de)病(bing)毒没有办法。每年(nian)流(liu)感来袭，无论男女老少都会“中招”。尤其近期各地(di)甲流(liu)多发，“神药”连花清瘟又火(huo)了。

作为抗疫(yi)利器(qi)，连花清瘟的(de)大名响彻全国，以(yi)岭(ling)药(yao)业(ye)(ye)也逐渐(jian)被(bei)国人熟知。在呼吸疾病的(de)时代红利下，近(jin)些年以(yi)岭(ling)药(yao)业(ye)(ye)可以(yi)说是赚得盆(pen)满钵满。不过(guo)在刚(gang)刚(gang)结(jie)束的(de)2024年，以(yi)岭(ling)药(yao)业(ye)(ye)却没(mei)有交出一份(fen)漂亮的(de)业(ye)(ye)绩答卷。

根据业绩预告，2024年(nian)以(yi)岭药业归母净利润预计亏损6亿(yi)元-8亿(yi)元。值(zhi)得注意的是(shi)，这是(shi)2011年(nian)以(yi)岭药业上市以(yi)来(lai)首次出现(xian)亏损。事(shi)实上，随(sui)着(zhe)疫情的消退，以(yi)岭药业便没(mei)有了当(dang)年(nian)之勇，而且还要解决产业发展的阵痛。

01

红利退潮，业绩疲软

如果一个企业能站(zhan)在商业风口(kou)，抓(zhua)住时代红利，那么(me)业绩自然不会太差，甚至还会爆发。2022年(nian)以岭药业营(ying)收125.33亿元(yuan)(yuan)，归母(mu)净利润23.63亿元(yuan)(yuan)，相比2019年(nian)营(ying)收和利润分别增加了67.08亿元(yuan)(yuan)和17.57亿元(yuan)(yuan)。

对(dui)于中(zhong)药(yao)企业来说，短(duan)短(duan)几年业绩实现翻倍增长(zhang)堪称壮举。以(yi)岭药(yao)业的(de)强(qiang)势崛起，正(zheng)是因为天时之利。三年疫情让(rang)连花清瘟(wen)火(huo)出了(le)天际，成(cheng)为医药(yao)市场(chang)的(de)硬通货(huo)，甚至出现了(le)加价(jia)购买(mai)和(he)缺货(huo)的(de)情况。

在连(lian)(lian)花清瘟(wen)的(de)(de)助(zhu)力下(xia)(xia)(xia)，以(yi)岭(ling)药业(ye)一举(ju)迈入百亿俱(ju)乐部。然(ran)而成也(ye)(ye)萧(xiao)何(he)，败也(ye)(ye)萧(xiao)何(he)。当(dang)疫情潮水退去，连(lian)(lian)花清瘟(wen)热度明显下(xia)(xia)(xia)降(jiang)，以(yi)岭(ling)药业(ye)的(de)(de)业(ye)绩(ji)开(kai)始急速下(xia)(xia)(xia)坠。

2023年营(ying)收103.18亿(yi)元，同(tong)比下滑17.67%；归母净利润(run)13.52亿(yi)元，同(tong)比下降42.76%。步(bu)入2024年，以岭药业(ye)依然未(wei)走出“双降”魔咒，业(ye)绩持(chi)续(xu)下滑。

对于2024年业绩“变脸(lian)”，以岭药业的(de)解释为(wei)报(bao)告期内(nei)部分呼吸药品临(lin)近有效期，拟冲(chong)减(jian)销售收(shou)入、计提存(cun)货减(jian)值所(suo)致(zhi)。说得更直白些，连花(hua)清瘟的(de)红利神话已经到了尾(wei)声。

据米内网公布的(de)2024上半年(nian)国内公立医(yi)疗市场感冒中(zhong)成药(yao)品牌TOP20榜(bang)单，连(lian)花清瘟虽然(ran)以20.67%的(de)市场份额位居榜(bang)首，但和(he)2021年(nian)同期数据相比已经下滑了近(jin)23个百分点。

市场份额骤降(jiang)，以岭药(yao)业(ye)在(zai)抗(kang)感冒用药(yao)领域自然没有了往日风采(cai)。去年上半年其呼(hu)吸类产(chan)品收入12.84亿(yi)元，同比下滑58.42%，营收占比缩窄至27.88%。

与此同(tong)时，随(sui)着(zhe)连(lian)花清(qing)(qing)瘟需求回归(gui)常态(tai)，以(yi)岭药(yao)业还(hai)必须解决高库存的难(nan)题。据(ju)1月(yue)12日国家卫健委(wei)发布的信(xin)息，目(mu)前我国连(lian)花清(qing)(qing)瘟的日产(chan)能(neng)达到(dao)1.2亿颗(ke)，库存超过8600万盒。

值(zhi)得(de)注意的是，2022年(nian)采取各种措施扩(kuo)大产(chan)能生(sheng)产(chan)的连花(hua)清(qing)瘟胶囊，这批(pi)药品将于(yu)今(jin)年(nian)5-6月份到期。这就是以岭药业不惜代价计提(ti)库存，导致2024年(nian)巨(ju)额亏损的主要(yao)原因。

很(hen)明显(xian)，连(lian)花(hua)(hua)清(qing)瘟(wen)市(shi)场早已供大于求。虽(sui)然呼吸系统用药赛道在不断扩大，我国又是名副其实的呼吸病大国，但如果没有全球性的公(gong)共卫生事(shi)件的发生，连(lian)花(hua)(hua)清(qing)瘟(wen)已经(jing)很(hen)难再登上神(shen)坛。

更(geng)何(he)况(kuang)对于治疗效果(guo)，连花(hua)清瘟还存(cun)在诸(zhu)多(duo)争议，而且并(bing)(bing)没有获得海外市场的广泛认可。当然以(yi)岭(ling)药业还有心脑血管业务，不过心脑血管用药市场看似平静，实(shi)则暗(an)流涌动，以(yi)岭(ling)药业想要(yao)拔得头筹并(bing)(bing)不容易。

02

心脑血管承压前行

随着(zhe)我(wo)国(guo)迈入老龄化(hua)社会(hui)，心(xin)(xin)脑血(xue)管(guan)疾(ji)病成为我(wo)国(guo)第一大病种。据米内网数据，2023年国(guo)内三(san)大终端六大市场(chang)心(xin)(xin)脑血(xue)管(guan)疾(ji)病中成药(yao)(yao)(yao)市场(chang)规模(mo)为968亿元。这个千亿大赛道无疑绽放着(zhe)无限商机(ji)，而(er)以岭药(yao)(yao)(yao)业在医药(yao)(yao)(yao)市场(chang)的立(li)足之(zhi)本正是心(xin)(xin)脑血(xue)管(guan)产品。

近十(shi)年(nian)来，心(xin)脑血管(guan)业务撑起了以岭药业营收的半壁江山。尤其在(zai)连(lian)花清瘟热度减退后(hou)，心(xin)脑血管(guan)药品依旧保(bao)持着(zhe)高速增长(zhang)。2023年(nian)收入47.09亿元，同比增长(zhang)12.71%。

用一(yi)个词来(lai)形(xing)容以(yi)岭(ling)药业的心脑血管业务那就是稳健，一(yi)方面因为(wei)国内市场的不断扩容，另一(yi)方面在(zai)于丰富(fu)的产品矩阵(zhen)。2024上半(ban)年(nian)国内公(gong)立医疗机构(gou)终端内服中(zhong)成药TOP20产品中(zhong)，参(can)松养心胶(jiao)囊(nang)、通心络胶(jiao)囊(nang)、芪苈强(qiang)心胶(jiao)囊(nang)纷纷上榜。

值得注意(yi)的是(shi)，以岭(ling)药业也是(shi)TOP20榜单中入选产(chan)品最多的企(qi)业。尽管“通络三宝”让以岭(ling)药业在心脑血管领域处(chu)于行业领先地位，但还没有(you)展现出绝(jue)对的统治力。

例如在(zai)公立医疗机构终端(duan)，参(can)松养心(xin)(xin)胶囊(nang)、通心(xin)(xin)络胶囊(nang)的(de)(de)市占率和天士力(li)的(de)(de)复方丹参(can)滴丸、步长药(yao)(yao)业(ye)的(de)(de)脑(nao)心(xin)(xin)通胶囊(nang)还有(you)一定差距。雪上加霜的(de)(de)是，以岭药(yao)(yao)业(ye)的(de)(de)心(xin)(xin)脑(nao)血管(guan)业(ye)务增(zeng)速已经开始放缓。

2023年通心(xin)络(luo)胶(jiao)囊、芪苈强心(xin)胶(jiao)囊在公立医疗(liao)机(ji)构(gou)终端的(de)销(xiao)售额增速仅为0.29%和4.02%。2024上半年，以(yi)岭药业心(xin)脑血管产(chan)品收入23.14亿元，出现了7.86%的(de)下滑。

实际上国内心脑血管中成(cheng)药市场竞争激(ji)烈，步长、天士力、同仁堂、昆药都有自己的独家产品，以岭药业地(di)位虽然稳固(gu)，但依(yi)旧处于群敌(di)环伺(si)的危险境地(di)之中。

除了(le)面临(lin)友(you)商的竞争(zheng)挑(tiao)战，以(yi)岭药(yao)业的心(xin)脑血管业务(wu)还要(yao)承受成本这座大山的重压。自2019年(nian)开始(shi)，国(guo)内中草药(yao)市场开启暴涨模式。以(yi)岭药(yao)业所需的黄芪、水(shui)蛭、全蝎、蝉蜕、麦冬、酸枣仁等药(yao)材价(jia)格屡(lv)创新高，导致毛利(li)率持续下滑(hua)。

2024上半年，以岭药(yao)业(ye)(ye)心脑血管类产品(pin)毛利率为52.77%，相较(jiao)2018年下滑了(le)16.52个(ge)(ge)百分点。为了(le)缓解上游压力(li)，以岭药(yao)业(ye)(ye)以自(zi)建(jian)(jian)、共建(jian)(jian)等方式，在全国建(jian)(jian)设了(le)60多个(ge)(ge)中药(yao)养(yang)殖基地。不过以目前(qian)来看，依旧(jiu)是(shi)杯水车(che)薪。

不难发(fa)现，无论是在呼吸用药赛道还(hai)是心脑血管(guan)领域，以岭药业正(zheng)遭遇着前所(suo)未(wei)有的冲击。所(suo)以想要保(bao)持业绩稳定增长，以岭药业还(hai)需找(zhao)到(dao)一条新曲线，然而在错综复(fu)杂的医(yi)药市场发(fa)掘(jue)新空间可谓是难如(ru)登(deng)天。

03

新赛道萌芽未发

创新(xin)求变一直(zhi)是中药(yao)企业(ye)的难(nan)点。由于中药(yao)成(cheng)分复杂、生产标(biao)准化难(nan)度大(da)、双(shuang)盲(mang)测试(shi)缺少大(da)样(yang)本支撑(cheng)，中成(cheng)药(yao)从研(yan)发到上(shang)市周期非(fei)常缓慢(man)。所(suo)以很多中药(yao)企业(ye)都将眼光放在了其他领(ling)域。

从发(fa)展战(zhan)略(lve)来看，以岭药业(ye)(ye)兵(bing)分三(san)路。一(yi)是(shi)(shi)继续(xu)深挖中药产(chan)业(ye)(ye)，推出创新中药，巩固中成药市场地位；二是(shi)(shi)积极布局化生药，扩(kuo)大产(chan)业(ye)(ye)结构；三(san)是(shi)(shi)发(fa)力大健康(kang)产(chan)业(ye)(ye)，实现多元化发(fa)展。战(zhan)略(lve)虽好，只是(shi)(shi)以岭药业(ye)(ye)想要实现“三(san)箭齐发(fa)”难度颇大。

首(shou)先，在中(zhong)成药(yao)赛道以岭药(yao)业手握22个独家药(yao)方。除了呼吸和(he)心脑血管(guan)，还涉及糖尿病(bing)、生(sheng)殖泌(mi)尿、抗(kang)衰老、肿(zhong)瘤等领域。自主研制的柴黄(huang)利胆胶(jiao)囊(nang)、芪防鼻(bi)通(tong)片、八子补肾(shen)胶(jiao)囊(nang)等创(chuang)新中(zhong)药(yao)已经获得上市申请(qing)。

尤其近些年抗衰老产业火(huo)爆(bao)异(yi)常，八子补肾(shen)胶囊有(you)望成(cheng)为爆(bao)款明星产品，以(yi)(yi)岭药(yao)业目前正在(zai)拓展销售渠道和探(tan)索全新(xin)的销售模(mo)式，以(yi)(yi)达到线上线下(xia)的全面覆盖。

不(bu)过(guo)众(zhong)所周知(zhi)，以岭药(yao)业(ye)在院内渠道优势明显，但是(shi)在院外零售(shou)市场(chang)还差(cha)点意(yi)思。所以八子补肾胶囊能否爆火还要看以岭药(yao)业(ye)的(de)包装和营销功底。

其次，布局(ju)化(hua)生药赛道是国(guo)内中药企(qi)业一致的选择。例(li)如(ru)天士力(li)推出了治(zhi)疗心(xin)肌梗(geng)死、脑梗(geng)的生物药普佑克；步长以(yi)疫苗为突(tu)破口，发力(li)肿瘤、流感等细分市(shi)场。2014年(nian)以(yi)岭(ling)药业成(cheng)立以(yi)岭(ling)万(wan)洲，专注开拓(tuo)国(guo)际化(hua)生药市(shi)场，主攻抗(kang)病毒、抗(kang)肿瘤领域。

目前以(yi)岭药(yao)(yao)业(ye)持(chi)有12个美国ANDA产品(pin)批(pi)文，尤其首个生物1类新药(yao)(yao)，用于治疗(liao)晚期肿瘤的BIO-008已于2023年(nian)获得临(lin)床批(pi)准。整体来看(kan)，以(yi)岭药(yao)(yao)业(ye)的化生药(yao)(yao)正在有条不紊地推进(jin)，不过能(neng)否成为其新增长极还(hai)有待时间观望。

最后，随着老龄化社会来临，大健康赛(sai)道成为新蓝海。以(yi)岭(ling)药业的思路很明确，以(yi)中医(yi)养生(sheng)文化“通络(luo)养生(sheng)八字经”为指引，发(fa)展降压、减肥、调脂等系列(lie)产品。

可以(yi)理(li)解为，大健康是(shi)以(yi)岭药业(ye)(ye)多业(ye)(ye)态(tai)融(rong)合(he)(he)的产物，是(shi)展现多元(yuan)化(hua)生(sheng)态(tai)的窗口。在生(sheng)态(tai)链整(zheng)合(he)(he)、产品研发上，以(yi)岭药业(ye)(ye)的硬实力毋庸置(zhi)疑，然而如(ru)何(he)把大健康产业(ye)(ye)做好，对于医药企(qi)业(ye)(ye)来(lai)讲都是(shi)个难(nan)题。

当下(xia)大(da)(da)健(jian)(jian)康产(chan)品种类繁(fan)多，想(xiang)要(yao)在市场中(zhong)快速(su)出圈，一方面比拼的(de)是(shi)品牌知名(ming)度，二是(shi)要(yao)有流量爆(bao)表的(de)产(chan)品。很明显(xian)和江中(zhong)、东阿(a)阿(a)胶相(xiang)比，以岭药(yao)业在大(da)(da)健(jian)(jian)康领(ling)域的(de)影响力(li)还(hai)不够大(da)(da)。与此同时，连花清瘟失宠后又失去了流量密码，以岭药(yao)业的(de)大(da)(da)健(jian)(jian)康产(chan)业仍然任重道(dao)远。

04

结语

我(wo)国人(ren)口基数大，加之步入中度老龄化社会，呼吸和心(xin)脑血管患(huan)病人(ren)群会越来越多，从这(zhei)个角度来看，以岭药(yao)业未来还有很大的发展空间。目(mu)前业绩(ji)“双降”只是连花(hua)清(qing)瘟大起大落的“后(hou)遗(yi)症(zheng)”。

为了缓解“阵(zhen)痛”，以(yi)岭(ling)药业打响(xiang)了“去库存”攻(gong)坚战，进(jin)一步提高研发(fa)投入，打造全新(xin)的创新(xin)药产(chan)品矩阵(zhen)。不过想要在新(xin)赛道中脱颖而(er)出，以(yi)岭(ling)药业还(hai)需在零售渠(qu)道、产(chan)品营销上(shang)求新(xin)求变。