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宇树科(ke)技的(de)百(bai)亿估(gu)值(zhi)，超过了产业链上(shang)(shang)的(de)不少企(qi)业。从(cong)2025年(nian)春晚舞台(tai)上(shang)(shang)16台(tai)人(ren)形机器人(ren)整齐划一(yi)的(de)秧歌舞表演，它一(yi)直在社会焦点(dian)之上(shang)(shang)。

这(zhei)家创立仅(jin)9年(nian)的(de)机器(qi)人企(qi)业，近日正式向中国证监会(hui)提交IPO辅(fu)导备案，由(you)中信(xin)*券担任辅(fu)导机构，估值已突破120亿元(yuan)，有望成为(wei)A股市场具身智(zhi)能(neng)第(di)一股。

在全球人形机器人产业加速商业化背景下，宇树科(ke)技持续盈利、年营(ying)收(shou)超(chao)10亿(yi)元的亮(liang)眼成绩单，几乎改写(xie)了机器人行业只烧钱(qian)不(bu)赚钱(qian)的刻板(ban)印象。同时，它(ta)也成为了中国硬科(ke)技企业从技术追赶(gan)到局部领(ling)先的典型代表。

01

从“实验室神话”到10亿营收的盈利密码

天眼查(cha)显示，宇树科技成(cheng)(cheng)立(li)于(yu)2016年(nian)，专(zhuan)注于(yu)消(xiao)费级与行业级高(gao)性(xing)能通用足式/人(ren)形机器(qi)人(ren)及灵巧(qiao)机械臂的(de)自主研发、生产和销售。经过9年(nian)发展，已成(cheng)(cheng)长为一家独角(jiao)兽(shou)企业。

作为国内(nei)较(jiao)早涉足四(si)足机(ji)器(qi)人(ren)创业的(de)企业之(zhi)一，宇树科(ke)技自成立(li)以来(lai)，陆续推出(chu)了XDog、Laikago、AlienGo、A1、Go1、B1、Go2、B2等系(xi)列四(si)足机(ji)器(qi)人(ren)产(chan)品(pin)；2023年起(qi)，又相继(ji)推出(chu)H1、H1-2、G1等人(ren)形机(ji)器(qi)人(ren)产(chan)品(pin)。

今年(nian)年(nian)初，宇树科(ke)技的UnitreeH1和G1人形机器人在京东(dong)上线(xian)销售，其中H1定(ding)价65万(wan)元(yuan)，G1定(ding)价9.9万(wan)元(yuan)。此外，该公司的机器人还多次登上央视春晚、美国拉(la)斯(si)维加斯(si)CES等重要(yao)舞台。

与众(zhong)多报(bao)价(jia)(jia)(jia)15-20万(wan)元(yuan)乃至上(shang)(shang)百万(wan)元(yuan)的机器(qi)人企业(ye)相比，宇树科技(ji)堪称“价(jia)(jia)(jia)格屠(tu)夫(fu)”。优必(bi)选的Walker系列(lie)在2021年至2023年上(shang)(shang)半年的销售均价(jia)(jia)(jia)为598万(wan)元(yuan)，而15-20万(wan)元(yuan)似乎已成(cheng)为当下(xia)头部机器(qi)人企业(ye)默(mo)认(ren)的最低价(jia)(jia)(jia)。

此前(qian)，马斯(si)克也曾提出，特斯(si)拉擎天柱Optimus的价格将降至“2万美元”，并(bing)表示(shi)只有这(zhei)样的价格，才能(neng)让机器人在现实世(shi)界中得(de)到广泛(fan)应用。

不仅如此，宇(yu)树科技自主(zhu)研发的AI机器人算法(fa)，在(zai)英伟(wei)达GPU加(jia)速(su)的机器人仿真平台支持下，能让H1自主(zhu)学习高(gao)速(su)奔跑、多种高(gao)动(dong)(dong)态舞(wu)蹈动(dong)(dong)作(zuo)，且可持续掌握(wo)更多不同类型的动(dong)(dong)作(zuo)。

值得一提(ti)的是，宇树科技是全球首(shou)家(jia)公开零售高性能四足机器人(ren)，且最早实现行业落地的公司。

同(tong)时(shi)，宇(yu)树科(ke)技高度重视自(zi)(zi)主研发与科(ke)技创新，全(quan)自(zi)(zi)研电机(ji)、减速器(qi)、控(kong)制器(qi)、激光雷达等(deng)机(ji)器(qi)人(ren)关键核(he)心零部件，以(yi)及(ji)高性(xing)能感知和运动控(kong)制算(suan)法，整合机(ji)器(qi)人(ren)全(quan)产业链，在足(zu)式(shi)机(ji)器(qi)人(ren)领(ling)域(yu)达到全(quan)球技术领(ling)先水平。

目(mu)前，公(gong)司(si)累计提交国(guo)内外专利申(shen)请200余(yu)项，其(qi)中授(shou)权专利180余(yu)项。

据(ju)宇树科技创(chuang)始人(ren)王兴兴近日透露，公(gong)司年(nian)营收已(yi)超10亿元；另据(ju)其早期投(tou)资人(ren)透露，自2020年(nian)以来，宇树科技的财务报表每年(nian)均(jun)保持盈利状态。

02

百亿估值下的“造富效应”与隐忧

宇树科技启动(dong)IPO之际，恰逢全球人形机器人产(chan)业即将迎来(lai)爆发期。其上市(shi)进程不仅关(guan)乎企业自身的发展走向，更将成为(wei)检验资本市(shi)场对具身智(zhi)能领域信心的重要标杆。

值得关注(zhu)的(de)是(shi)，宇树科技拥有豪华的(de)股东阵(zhen)容为(wei)其上市之路保驾护(hu)航。中国(guo)移动旗(qi)下基金、腾(teng)讯(xun)、阿里(li)、蚂蚁集团、吉利等产业资本在(zai)C轮领投(tou)，红杉中国(guo)从Pre-A轮起持续追加投(tou)资，雷军旗(qi)下的(de)顺为(wei)资本则(ze)在(zai)A轮投(tou)入了千万(wan)美元。

尤其(qi)是(shi)美(mei)团(tuan)创(chuang)始人王(wang)兴，虽错失早期投资(zi)机会，但(dan)通(tong)过美(mei)团(tuan)战略(lve)投资(zi)部迅速跟进，目前持有宇树(shu)科技8%的股份(fen)，成(cheng)为公司(si)第二(er)大股东。

这种“产(chan)业(ye)资(zi)本+财(cai)务资(zi)本”的投(tou)资(zi)者组(zu)合，不(bu)仅为企业(ye)提供了(le)资(zi)金支持，也(ye)为其打开了(le)下游应用场景。

不(bu)过，在(zai)百亿估值的(de)背后，是资本(ben)市(shi)场对人(ren)形机器人(ren)赛道的(de)高(gao)度期待。宇树科技需要证明自身能(neng)够(gou)维(wei)持较高(gao)的(de)增(zeng)长速度和较快的(de)商(shang)业化进程，以消化这一高(gao)估值，而(er)这并非易(yi)事。

与此同(tong)时，行业(ye)竞争正日(ri)趋(qu)白热化。近期(qi)，智元机器人(ren)的(de)一系列动作就牵动了A股市场的(de)神经。

7月9日，智元(yuan)(yuan)机器人(ren)宣布计划通过(guo)“协议(yi)转让+要约(yue)收购”的方式(shi)，以约(yue)21亿(yi)元(yuan)(yuan)的价格收购科创(chuang)板公(gong)司上纬(wei)新(xin)材66.99%的股份。交易完成后，智元(yuan)(yuan)机器人(ren)将正式(shi)控股上纬(wei)新(xin)材。

这(zhei)一操(cao)作被业内视(shi)为(wei)“具身智(zhi)能+资(zi)本”模(mo)式(shi)下(xia)的(de)(de)标志性案例，上(shang)纬新材股价因此连续8个交(jiao)易日收(shou)获20cm涨(zhang)停，引发市场(chang)对智(zhi)元(yuan)机器人(ren)“借壳上(shang)市”的(de)(de)猜测。

有分析人(ren)士认(ren)为(wei)(wei)，智(zhi)元机(ji)(ji)器人(ren)的此(ci)次收购，给宇树(shu)科(ke)技等具身机(ji)(ji)器人(ren)企(qi)业带来(lai)了较大压(ya)力。智(zhi)元机(ji)(ji)器人(ren)也因此(ci)有望成(cheng)为(wei)(wei)A股“人(ren)形机(ji)(ji)器人(ren)第一股”。

2025年1月，智元机(ji)器人的第(di)1000台通用具身(shen)机(ji)器人成功下线；3月，该公司还发(fa)布了(le)灵(ling)犀(xi)X2机(ji)器人，这款(kuan)机(ji)器人具备(bei)复杂交互能力(li)，可完成举重、骑自行车等动(dong)作。

此外，随着IPO进程(cheng)的(de)推进，技术商业化过程(cheng)中的(de)深层(ceng)次矛(mao)盾也逐渐显现。

一方面(mian)，当前人(ren)形机(ji)器人(ren)成本(ben)居高不下。以宇树H1为例，其单价(jia)高达(da)65万元，远超(chao)工业场景下20万元以下的盈亏平衡点。

另一方面，机器人的应用场(chang)景仍局限于(yu)汽车、电(dian)子等(deng)标(biao)准化工厂，占订单总量的90%以上，与设(she)想中(zhong)的通用场(chang)景存(cun)在较大差距。

这些结构(gou)性矛盾导致行业(ye)出现了(le)“叫好不叫座”的(de)现象。如何拓展工业(ye)领域(yu)之(zhi)外的(de)医疗、家(jia)庭服务(wu)等增(zeng)量市(shi)场(chang)，这些问题(ti)的(de)答案将(jiang)直接影响宇(yu)树科技IPO的(de)定价以及市(shi)场(chang)认购(gou)热情。

03

结语

宇(yu)树科技(ji)(ji)(ji)的IPO不仅是(shi)资(zi)本市场对“具身(shen)智能”赛道投(tou)下的信任票，更是(shi)中国硬(ying)科技(ji)(ji)(ji)企业从技(ji)(ji)(ji)术追赶到商业引领(ling)的关键(jian)一(yi)跃。

如今，政(zheng)策东风与万亿(yi)市场预(yu)期为宇树铺就黄金赛道，但(dan)能否突(tu)破“实验室神(shen)话”与“规模化盈利”间的鸿沟，将决定(ding)它能否真正(zheng)扛起“中国智造”的大旗。