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带世界各(ge)地的盐(yan)(yan)回家(jia)，是马云(yun)的一大爱好。在饭桌上，当(dang)聊(liao)到某个国家(jia)，马云(yun)一高兴就(jiu)会喊(han)：“上X国的盐(yan)(yan)！”一边品这(zhei)个国家(jia)的盐(yan)(yan)，一边聊(liao)这(zhei)个国家(jia)的事(shi)。

2009年(nian)，马云(yun)(yun)曾去过印(yin)度(du)，离开前，他买了(le)几包(bao)当地的盐带回国(guo)。如(ru)今看来，这几包(bao)印(yin)度(du)盐给马云(yun)(yun)带来的多半是(shi)苦涩。

据(ju)印(yin)度孟买(mai)证*交易所(suo)数据(ju)，2023年2月10日(ri)（上周五），阿里(li)巴巴集团(tuan)新加(jia)坡电子(zi)商(shang)务公司(si)通过(guo)大(da)宗(zong)交易方式(shi)，以642.74卢(lu)比(bi)（7.78美元）每股(gu)，总计137.8亿(yi)卢(lu)比(bi)（1.67亿(yi)美元）的价格，出售了(le)其持有的印(yin)度数字支付公司(si)Paytm剩余股(gu)份。

1月13日，该公司曾通过(guo)同(tong)样方式(shi)，以536.95卢比(bi)（6.50美元(yuan)）价(jia)(jia)格，出售Paytm3.1%股*，交易金(jin)额1.25亿(yi)(yi)美元(yuan)。两次减持后，阿里(li)已经出售了Paytm的(de)所有(you)股份，共计6.26%，套现近3亿(yi)(yi)美元(yuan)。阿里(li)“清仓”Paytm的(de)价(jia)(jia)格，约为其2021年(nian)上市时的(de)三分之一(yi)。

近(jin)两年时(shi)间里(li)(li)，阿里(li)(li)已经出售多(duo)个(ge)在印度的(de)投资项目(mu)，2021年初(chu)，印度塔塔集团接手了阿里(li)(li)巴巴持有的(de)在线杂货商BigBasket的(de)多(duo)数(shu)股权；2022年5月，阿里(li)(li)和蚂(ma)蚁集团双双退出印度最大电商公司PaytmMall（PEPL）。

图(tu)说：蚂蚁(yi)集(ji)团董事长井贤栋（左）和马云。

2020年5月，曾有(you)消息称，阿里(li)暂停对印度(du)公司的投资计划。两年多后的今天，阿里(li)在(zai)(zai)印度(du)投资版图仍在(zai)(zai)持(chi)续(xu)收缩。

外界将此次阿里退出Paytm的原(yuan)因(yin)归(gui)结于地缘因(yin)素，以及(ji)公(gong)司本身估值下降两(liang)点。

实际上(shang)，在(zai)印度(du)“受伤”的中国公司，不(bu)止阿里一家(jia)。2020年，印度(du)封禁(jin)了微博、TikTok在(zai)内的60余款中国App，上(shang)海电(dian)气、小米(mi)、Vivo等企业在(zai)印业务(wu)也曾受到(dao)不(bu)同(tong)程度(du)影(ying)响。

东南亚加(jia)上印度(du)(du)，共计(ji)755万(wan)平方公里土地上，生活着约20亿(yi)人口，2015年前后，在中(zhong)国移动互联网热潮中(zhong)成长起来的(de)巨头(tou)，一度(du)(du)将其视为“应许之(zhi)地”。但时过(guo)境迁，中(zhong)国科技企业如今(jin)正重新(xin)审视这(zhei)片(pian)土地上的(de)风险(xian)与机遇。

在去(qu)年(nian)(nian)腾讯史(shi)无(wu)前例的(de)“千亿(yi)大减持”中，就包(bao)含“东南亚小腾讯”Sea，这家(jia)公司(si)旗下的(de)电商平台Shopee曾给阿里支持的(de)Lazada造成不(bu)小的(de)麻烦(fan)；去(qu)年(nian)(nian)11月，蚂蚁集(ji)团新加(jia)坡公司(si)出售了印度上市外卖平台Zomato3.07%的(de)股份；今年(nian)(nian)1月30日，京(jing)东也(ye)关闭了其在印尼、泰国的(de)电商业务。

当(dang)然，种种收缩并不(bu)意味着这些公(gong)司的(de)海外生意就此关张。

京(jing)东(dong)(dong)在对关闭海(hai)外业务传闻回应中(zhong)表示，将(jiang)在收(shou)缩(suo)东(dong)(dong)南(nan)亚本地电商的同时(shi)，持续(xu)加码东(dong)(dong)南(nan)亚、欧洲及北美(mei)等地的物流仓储布局。而此次(ci)“清仓”Paytm的阿(a)里，在2022年(nian)三度增资Lazada共16亿美(mei)元。在整体(ti)收(shou)缩(suo)的背景下，巨(ju)头们(men)在海(hai)外有退(tui)亦有进，从“抢地盘”逐渐转(zhuan)向聚(ju)焦主业。

此外(wai)，值得(de)注(zhu)意(yi)的(de)(de)是(shi)，在去(qu)年与(yu)阿里同时退出PaytmMall的(de)(de)蚂蚁(yi)集团，此次并未亦步亦趋，目前仍持(chi)有(you)Paytm25%的(de)(de)股份。盒(he)饭财经向蚂蚁(yi)集团公(gong)关部门询问此事细节，截(jie)至发稿(gao)未得(de)到回应。

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2009年，马云曾前往(wang)印(yin)度，彼时距(ju)离阿里注资(zi)Paytm，在印(yin)度市场(chang)开启(qi)“狂飙”，还有六年。

据天眼查(cha)数据，2015年(nian)2月，蚂(ma)蚁集团1.35亿美元(yuan)投资Paytm。仅半(ban)年(nian)后，2015年(nian)9月，阿(a)里(li)和蚂(ma)蚁共同(tong)投资6.8亿美元(yuan)。2017年(nian)至2019年(nian)，阿(a)里(li)和蚂(ma)蚁又数次对(dui)Paytm增(zeng)资，2018年(nian)，日本软银集团还和阿(a)里(li)一同(tong)参与了(le)Paytm的E轮融资。

印度市场(chang)的(de)风(feng)浪很快漂向大(da)洋彼岸，甚至(zhi)惊动了“股神”巴菲特，2018年8月，伯克希(xi)尔哈撒韦(wei)通过投资子公司BHInternationalHoldings向Paytm母公司投资3亿美元。

在(zai)阵(zhen)容豪华的投资(zi)方加持下，Paytm估值(zhi)水涨船高(gao)，2020年8月(yue)微软1亿美元入局(ju)后，Paytm估值(zhi)达到160亿美元。

与其(qi)他资方目的不同，阿里和蚂蚁多次注资Paytm，看重的不只是投资收益，还(hai)有(you)战略价值(zhi)。

阿里首(shou)次投(tou)资(zi)(zi)Paytm的2015年，印度(du)政(zheng)(zheng)府(fu)推出“数字印度(du)”战略(lve)，在国(guo)内大规模建(jian)设(she)移(yi)动互联网基础设(she)施。2016年，印度(du)政(zheng)(zheng)府(fu)又推出“废钞令”，废除了印度(du)的大面(mian)额纸币(bi)，短(duan)时间内刺激大量(liang)用户转向电子支付。“废钞令”宣布(bu)后(hou)仅(jin)1小时，Paytm各地账(zhang)号资(zi)(zi)金增(zeng)加近200万美(mei)元，是平日10倍；该(gai)政(zheng)(zheng)策生效后(hou)，Paytm用户在4个月内从3千万增(zeng)长(zhang)到(dao)1.22亿。

这(zhei)样的剧本(ben)让阿里看到在印度再造(zao)一个支付宝的希望。

在支(zhi)付领(ling)域取得成功的Paytm，开始将触角伸向电(dian)商，推(tui)出PaytmMall。2017、2018年，阿里分别联(lian)合赛富(fu)投资(zi)基金(jin)、日本软银集团，两度增资(zi)PaytmMall，为其(qi)与亚马(ma)逊、沃尔(er)玛(ma)等(deng)渠道(dao)竞(jing)争提供弹药。

支(zhi)付(fu)工(gong)具(ju)加电(dian)商(shang)(shang)场景，是阿里崛(jue)起的两(liang)个(ge)重要支(zhi)点。有分析认为(wei)，阿里对(dui)Paytm的希(xi)望，是将这套体(ti)系复(fu)制到印度，进而让印度电(dian)商(shang)(shang)市场和网上支(zhi)付(fu)环节与国内(nei)实现对(dui)接。

然而美好的愿(yuan)景并未实现，在(zai)残(can)酷的市场(chang)竞(jing)争中(zhong)，Paytm逐渐落于下风。

与国内不同(tong)，印度(du)电子(zi)支付(fu)由(you)类似银联系统的UPI主导，虽(sui)然(ran)Paytm也接入了UPI，但相较GooglePay等渠道，Paytm并没(mei)有优势。

同时(shi)，PaytmMall的发展也差强(qiang)人意。拿到(dao)阿里软银4.45亿美元弹药(yao)后，PaytmMall推出返现活动(dong)(dong)。这一活动(dong)(dong)的确在短(duan)期内(nei)提振了(le)销量，但到(dao)了(le)2018年4季度(du)，活动(dong)(dong)力度(du)下降，季度(du)GMV环比下降超60%。

最终，返利(li)活(huo)动让PaytmMall在2018财(cai)年录得2.4565亿美元净亏损，同(tong)比增长近150倍。这样的(de)成绩让阿(a)里(li)意(yi)识到，PaytmMall的(de)交易(yi)量很(hen)大(da)程度(du)上是由不可持续的(de)活(huo)动推动的(de)。

频(pin)频(pin)受挫后，阿(a)里开(kai)始叫停活动，并要(yao)求(qiu)Paytm管理层调整战略。2019年7月(yue)，PaytmMall从eBay领投的融资(zi)中筹集了1.6亿美(mei)元，阿(a)里、软银并未跟投。2022年5月(yue)，阿(a)里、蚂蚁双(shuang)双(shuang)退(tui)出(chu)PaytmMall。

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2022年初，一场风暴向Paytm袭(xi)来。

去(qu)年3月(yue)，Paytm银行业(ye)务因涉嫌向中国实体(ti)泄露信(xin)息(xi)，一度被(bei)禁(jin)止注册新用户。

这(zhei)场风(feng)暴并非只针(zhen)对Paytm。去年5月，印度执法部(bu)门(men)扣(kou)押了(le)属于小米印度约48亿人(ren)民币的资(zi)产，华为、Vivo等中国(guo)企(qi)业在印业务也曾受(shou)到影响(xiang)。

深圳汇合创世投(tou)资管理有限公司董事(shi)长王兆江认(ren)为(wei)(wei)，印(yin)度作(zuo)为(wei)(wei)美日印(yin)澳(ao)四国联盟(meng)的(de)成员国，一直(zhi)把中国视为(wei)(wei)最大的(de)竞争(zheng)对(dui)手(shou)，在中美博弈的(de)大背(bei)景下，印(yin)度更注重美印(yin)同盟(meng)，从而对(dui)中国形成一定遏制压力，未来有可能会对(dui)中国在印(yin)私企产生某些不(bu)利影响。

一(yi)方面，Paytm的业绩(ji)增长乏力(li)，令阿里意兴(xing)阑珊；另一(yi)方面，地(di)缘因(yin)素也将这笔投资风(feng)险(xian)进一(yi)步放(fang)大。

此次(ci)清仓(cang)Paytm剩余股份，意(yi)味着阿里正继(ji)续加速离(li)开印度，这(zhei)也是其海(hai)外战略调整的一部分。

2021年底，阿里宣布(bu)加码(ma)“消费”和“全球化(hua)”战略，并首次成立海(hai)外(wai)数(shu)字板块，由蒋凡(fan)担任一号位。重出江湖的蒋凡(fan)具体(ti)负责全球速卖通(tong)、国(guo)际贸易两大(da)业(ye)务，以及Lazada等海(hai)外(wai)本土电商服(fu)务。

2022年(nian)阿里海外(wai)业务的(de)重心在于对(dui)既有业务的(de)梳理调整上(shang)。蒋(jiang)凡上(shang)任后，2022年(nian)全年(nian)，阿里对(dui)Lazada注(zhu)(zhu)资(zi)(zi)累计(ji)达约16亿美元(yuan)。这(zhei)种梳理调整当(dang)然也(ye)包括投资(zi)(zi)。阿里一面(mian)加注(zhu)(zhu)Lazada，一面(mian)“腾笼(long)换鸟”，从(cong)印度撤资(zi)(zi)。

实际上，印度以外，国内(nei)科(ke)技巨头在(zai)东南亚的投(tou)资，近两年也呈收缩(suo)之(zhi)势。

2020年(nian)(nian)曾(ceng)“奇袭”Lazada的(de)Shopee，其母公(gong)司Sea是东(dong)南(nan)亚最大科技公(gong)司，由(you)于跟(gen)腾(teng)讯(xun)(xun)同样(yang)靠游戏起家，以及得到腾(teng)讯(xun)(xun)大笔投资(zi)，Sea被(bei)称为“东(dong)南(nan)亚小腾(teng)讯(xun)(xun)”。早在2010年(nian)(nian)，Sea便得到腾(teng)讯(xun)(xun)投资(zi)，到2022年(nian)(nian)1月，腾(teng)讯(xun)(xun)在Sea持股约21.3%。

但在2022年1月4日(ri)，腾讯宣(xuan)布减(jian)持Sea，套(tao)现31亿美元，持股(gu)(gu)(gu)比例从21.8%降至18.7%，同时承(cheng)诺将B股(gu)(gu)(gu)全(quan)部转换为(wei)A股(gu)(gu)(gu)，放(fang)弃(qi)“超级投票(piao)权”。

Shoppee与(yu)Lazada的(de)竞争(zheng)，曾被视为腾讯阿里在(zai)东南亚的(de)一(yi)场(chang)代理人战争(zheng)，而腾讯最终(zhong)以减持并放弃投票(piao)权这样戏剧性的(de)方式退(tui)出了这场(chang)争(zheng)斗。

实际上(shang)(shang)，这(zhei)与腾讯整(zheng)体战略不(bu)无关系。不(bu)考虑标的公(gong)(gong)司股(gu)(gu)价下跌影响，仅去年上(shang)(shang)半年，腾讯控股(gu)(gu)持有上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司股(gu)(gu)份的公(gong)(gong)允价值就(jiu)从9828亿元(yuan)骤降至6019亿元(yuan)，半年内(nei)减少3800多亿元(yuan)。

阿里也(ye)同(tong)样在“避险”，从(cong)2020年到2022年中，阿里短期投资从(cong)285亿元(yuan)增至2764亿元(yuan)，这还不包括1767亿元(yuan)的现(xian)金及现(xian)金等价物。

王兆江认为，全(quan)球经济受俄(e)乌战争和(he)美国加息影(ying)响加速进入衰退(tui)期，2023年(nian)全(quan)球外需(xu)可能会严重下滑。在此(ci)背景(jing)下，巨(ju)头缩(suo)减投资，显然是明智之(zhi)举。

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值得注意的(de)是，在退出(chu)PaytmMall上与阿里共进退的(de)蚂蚁(yi)，此次并未(wei)(wei)跟随。根据(ju)Paytm母公司One97公告，蚂蚁(yi)集团在去年底持有其24.9%股份，此后未(wei)(wei)披露任(ren)何(he)股权出(chu)售事(shi)宜。

在1月13日阿里第一次减持(chi)Paytm前一周，一则消(xiao)息令科技界、金融(rong)界震动。今(jin)年1月7日，蚂蚁集团公布重大调整，调整后蚂蚁各主要股东(dong)彼(bi)此独(du)立行使所持(chi)有的股份表决(jue)权(quan)且无一致行动关系，这意(yi)味着马云放弃对蚂蚁集团实控权(quan)。

此外，井贤(xian)栋、倪行军(jun)等蚂蚁(yi)集团高管不再(zai)担任(ren)阿里合(he)伙人，两(liang)家(jia)公司员工转岗通道关闭，双方业务也开始(shi)保持(chi)距离。去年(nian)7月25日，两(liang)家(jia)公司持(chi)续近(jin)8年(nian)的数(shu)据共享协议宣告终(zhong)止。

从2020年IPO被叫停，蚂(ma)(ma)蚁(yi)就开始了一系列整改，与阿里以及(ji)马(ma)云的(de)(de)“切(qie)割(ge)”是(shi)整改的(de)(de)后续，而单从对Paytm投资这一项业(ye)务走(zou)向上看(kan)，阿里和蚂(ma)(ma)蚁(yi)的(de)(de)决策的(de)(de)确(que)相互独立。

业(ye)务(wu)逻辑上，阿里(li)目前出海战略更(geng)聚焦于(yu)电(dian)商主业(ye)，Paytm的业(ye)务(wu)与蚂蚁(yi)更(geng)加契合(he)。而从两家公(gong)司(si)关系上看(kan)，阿里(li)与蚂蚁(yi)仍是重要(yao)关联公(gong)司(si)，同(tong)时持股Paytm，可能会(hui)成为当地政府打击的借口。

此(ci)外，减少一(yi)家共同(tong)持股的国外公司(si)，也有(you)助于保持阿(a)里和蚂(ma)蚁(yi)各自的独立性(xing)，为(wei)后(hou)者上市(shi)再(zai)扫除一(yi)重障碍(ai)。金(jin)融层面合规以外，阿(a)里与蚂(ma)蚁(yi)各自独立，很大程度上是蚂(ma)蚁(yi)重启上市(shi)的一(yi)大前提。

尽管(guan)受市场规(gui)则限制，蚂蚁短(duan)期(qi)内(nei)无法上市，公司(si)也对外回应称(cheng)，目前仍专注于整改(gai)和业务(wu)升(sheng)级，没(mei)有(you)启动(dong)上市的计划(hua)，但毫无疑问(wen)，上市仍是(shi)蚂蚁的最(zui)终目标。

合规问题以外，蚂蚁还要为估值缩水问题头(tou)疼。

去年(nian)(nian)10月(yue)以来，大(da)部分中概股触底回弹，但蚂蚁集(ji)团的(de)估(gu)值不升(sheng)反降。据《晚点LatePost》报道，曾参与(yu)2018年(nian)(nian)蚂蚁境(jing)外融资(zi)的(de)普信集(ji)团，目前(qian)对蚂蚁估(gu)值仅458亿美元(yuan)；富达(da)投资(zi)对蚂蚁估(gu)值更新至去年(nian)(nian)11月(yue)30日，约(yue)为(wei)637亿美元(yuan)。

对于(yu)希望提(ti)升估值(zhi)的(de)蚂蚁来说，业绩低迷、股价暴(bao)跌的(de)Paytm，显(xian)然是个累赘，早晚需要抛掉。但(dan)长达八年的(de)投资，一朝撤出并非易事。

相比阿里(li)，蚂蚁(yi)在Paytm持(chi)股比例更高(gao)，且由于对(dui)Paytm投(tou)资(zi)(zi)持(chi)续到G轮，蚂蚁(yi)的投(tou)资(zi)(zi)成本也颇(po)高(gao)。据路(lu)透社报道，蚂蚁(yi)持(chi)有的Paytm股份，每股投(tou)资(zi)(zi)1833卢比（22.18美元），远高(gao)于其目(mu)前股价。

上一季(ji)度(du)，Paytm的业(ye)绩(ji)高(gao)于外界预期，股价因此在四天(tian)时间里上涨27%，这(zhei)也使得阿里本次(ci)出(chu)售价格比今年(nian)1月(yue)那(nei)次(ci)高(gao)出(chu)近(jin)20%。如(ru)果(guo)Paytm这(zhei)种势头(tou)能(neng)够持续，蚂蚁或将(jiang)择机进(jin)行减持。