国精产品一区二区三区黑人和中国,超碰在线,成年秘密免费版电视剧在线观看,午夜精品久久久久久久99老熟妇,成人做爰黄a片免费看直播室动漫

2020年初，新(xin)型(xing)冠状(zhuang)病毒肺炎(yan)席卷(juan)中国(guo)，受疫情影响(xiang)，医(yi)用口罩、医(yi)用防护品、核(he)酸检测盒、ECMO等医(yi)疗(liao)(liao)器(qi)械(xie)需(xu)求激增(zeng)，部(bu)分医(yi)疗(liao)(liao)器(qi)械(xie)持续脱销，相关部(bu)门也紧急出(chu)台了加快(kuai)审批、加强(qiang)监(jian)管、保障医(yi)疗(liao)(liao)器(qi)械(xie)安全等多项政策(ce)。突如其来的疫情，对(dui)于(yu)医(yi)疗(liao)(liao)器(qi)械(xie)企业是(shi)一(yi)次“大(da)考”，也是(shi)中国(guo)医(yi)疗(liao)(liao)器(qi)械(xie)行(xing)业发展的加速器(qi)。近年来，我(wo)国(guo)医(yi)疗(liao)(liao)器(qi)械(xie)政策(ce)环境持续改善，深化审评审批、高(gao)值(zhi)耗材治理、DRG、SPD、医(yi)联体、分级诊疗(liao)(liao)、医(yi)疗(liao)(liao)器(qi)械(xie)注册人(ren)制度等一(yi)批重大(da)政策(ce)密集出(chu)台。同时，随着(zhe)中国(guo)人(ren)口老龄化程度提(ti)高(gao)，人(ren)们对(dui)健康生活愈(yu)加重视，市场需(xu)求日益旺盛，医(yi)疗(liao)(liao)器(qi)械(xie)行(xing)业受到(dao)资(zi)本市场关注，正式(shi)迈入黄金(jin)发展期。

在此背景下，清科研(yan)(yan)究(jiu)中心发(fa)布了《2020年中国医(yi)疗(liao)器械行业(ye)投(tou)融资(zi)(zi)分(fen)析(xi)报(bao)告》，通过对(dui)政策风(feng)向标、行业(ye)热点(dian)(dian)聚焦、资(zi)(zi)本市(shi)场投(tou)资(zi)(zi)、退出情况等(deng)多个维度进行分(fen)析(xi)研(yan)(yan)究(jiu)，深度剖析(xi)中国医(yi)疗(liao)器械产(chan)业(ye)发(fa)展特点(dian)(dian)及(ji)趋势，以(yi)期为政府(fu)相关部门(men)、投(tou)资(zi)(zi)人、创(chuang)业(ye)企业(ye)和行业(ye)研(yan)(yan)究(jiu)人员提供参考借鉴。

一、医疗器械种类多样，政策支持力度加大，市场规模突破6000亿元

医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)，是指(zhi)直(zhi)接(jie)或(huo)者间(jian)接(jie)用(yong)于人体(ti)的(de)仪器(qi)(qi)(qi)、设备、器(qi)(qi)(qi)具、体(ti)外诊断(duan)试剂及(ji)校准物、材料以及(ji)其他类(lei)(lei)似或(huo)者相关的(de)物品，包括所需要的(de)计算机软件(jian)。结(jie)合(he)原国(guo)家(jia)食药监总局《医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)分类(lei)(lei)目录》和医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)市场投融资(zi)特点，本研究将医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)器(qi)(qi)(qi)械(xie)产品分为10个大类(lei)(lei)，包括：手术器(qi)(qi)(qi)械(xie)类(lei)(lei)、治疗(liao)(liao)类(lei)(lei)、医(yi)(yi)(yi)(yi)学成(cheng)像(xiang)类(lei)(lei)、生命支持及(ji)基础器(qi)(qi)(qi)械(xie)类(lei)(lei)、植入类(lei)(lei)、专科类(lei)(lei)、体(ti)外诊断(duan)类(lei)(lei)、临床检测器(qi)(qi)(qi)械(xie)类(lei)(lei)、康复(fu)器(qi)(qi)(qi)械(xie)类(lei)(lei)等。

图表 1 医疗器械主要(yao)类(lei)别（按产品(pin)属性）

受早期国(guo)(guo)(guo)内(nei)工业(ye)起步(bu)(bu)晚、生产(chan)力(li)发(fa)展(zhan)水平低(di)、基础研究落后、研发(fa)技术人(ren)员(yuan)匮乏(fa)等多(duo)种(zhong)因(yin)素影响，中(zhong)国(guo)(guo)(guo)医(yi)(yi)疗(liao)(liao)器(qi)(qi)械行业(ye)发(fa)展(zhan)进(jin)程缓慢(man)。近(jin)年来，中(zhong)共(gong)中(zhong)央、国(guo)(guo)(guo)务(wu)院各有关部委、国(guo)(guo)(guo)家(jia)药(yao)品监督(du)管理(li)局等部门连(lian)续发(fa)布多(duo)项政策(ce)，提(ti)出通过市(shi)场(chang)倒逼和(he)产(chan)业(ye)政策(ce)引导，推(tui)动(dong)企(qi)业(ye)提(ti)高(gao)(gao)创新和(he)研发(fa)能力(li)，促进(jin)做优做强，提(ti)高(gao)(gao)产(chan)业(ye)集中(zhong)度，共(gong)同驱动(dong)医(yi)(yi)疗(liao)(liao)器(qi)(qi)械行业(ye)的现代(dai)化(hua)和(he)标(biao)准化(hua)发(fa)展(zhan)。总体而言，医(yi)(yi)疗(liao)(liao)器(qi)(qi)械领域政策(ce)主要集中(zhong)在鼓励(li)医(yi)(yi)疗(liao)(liao)器(qi)(qi)械创新、进(jin)一步(bu)(bu)深化(hua)医(yi)(yi)疗(liao)(liao)器(qi)(qi)械审评审批改(gai)革、医(yi)(yi)疗(liao)(liao)器(qi)(qi)械标(biao)准体系的建设(she)、医(yi)(yi)疗(liao)(liao)器(qi)(qi)械注册人(ren)制度的推(tui)行、分级诊疗(liao)(liao)政策(ce)带动(dong)基层医(yi)(yi)疗(liao)(liao)机(ji)构(gou)扩容、“医(yi)(yi)改(gai)”的纵深发(fa)展(zhan)等。

2019年7月(yue)(yue)31日，国务院发布《治(zhi)理(li)高值医用(yong)(yong)(yong)耗(hao)(hao)材改革(ge)方(fang)案》，正(zheng)式(shi)开(kai)始深入治(zhi)理(li)医用(yong)(yong)(yong)耗(hao)(hao)材，规范医疗(liao)(liao)服(fu)务行(xing)为，控制(zhi)医疗(liao)(liao)费用(yong)(yong)(yong)不合理(li)增长。这一举措是国家(jia)对药品“量价挂钩(gou)，统(tong)一采(cai)(cai)购”的(de)延续和扩容。方(fang)案明确提出(chu)，2019年底(di)前(qian)取消医用(yong)(yong)(yong)耗(hao)(hao)材加(jia)成，持续完善分(fen)类集(ji)中(zhong)采(cai)(cai)购办法，对于临(lin)床(chuang)用(yong)(yong)(yong)量较(jiao)(jiao)大、采(cai)(cai)购金(jin)额(e)较(jiao)(jiao)高、临(lin)床(chuang)使用(yong)(yong)(yong)较(jiao)(jiao)成熟、多家(jia)企业生(sheng)产(chan)的(de)高值医用(yong)(yong)(yong)耗(hao)(hao)材，按类别探索集(ji)中(zhong)采(cai)(cai)购，鼓励医疗(liao)(liao)机构联合开(kai)展带(dai)量谈判采(cai)(cai)购，积极探索跨省联盟采(cai)(cai)购。2020年1月(yue)(yue)14日，《第一批国家(jia)高值医用(yong)(yong)(yong)耗(hao)(hao)材重(zhong)点治(zhi)理(li)清单》出(chu)炉，清单中(zhong)包括金(jin)属(shu)骨固(gu)定(ding)器(qi)械、导丝、耳内假(jia)体、髋关节(jie)假(jia)体、颅(lu)骨矫形器(qi)械等(deng)18种医疗(liao)(liao)器(qi)械。

随着医(yi)疗(liao)器(qi)械(xie)(xie)(xie)政策环境(jing)持(chi)续(xu)改(gai)善(shan)，国产自主(zhu)创新器(qi)械(xie)(xie)(xie)不(bu)断问(wen)世，资(zi)本(ben)助(zhu)力(li)行业加快兼并重组，中(zhong)国医(yi)疗(liao)器(qi)械(xie)(xie)(xie)市场规(gui)(gui)(gui)模(mo)持(chi)续(xu)增(zeng)长(zhang)。2014-2018年(nian)(nian)，中(zhong)国医(yi)疗(liao)器(qi)械(xie)(xie)(xie)市场规(gui)(gui)(gui)模(mo)从2556亿(yi)元(yuan)持(chi)续(xu)增(zeng)长(zhang)至(zhi)5304亿(yi)元(yuan)，五年(nian)(nian)间市场规(gui)(gui)(gui)模(mo)扩(kuo)大了(le)一(yi)倍，年(nian)(nian)均增(zeng)长(zhang)率(lv)约(yue)20.0%，按(an)照20%的同比增(zeng)长(zhang)率(lv)估算，预计2020年(nian)(nian)中(zhong)国医(yi)疗(liao)器(qi)械(xie)(xie)(xie)市场规(gui)(gui)(gui)模(mo)将达到(dao)7700亿(yi)元(yuan)。

图表 2 2014-2020E中(zhong)国(guo)医疗器械(xie)市场规(gui)模(mo)情(qing)况（亿元）

二、产业链上游发展迅速，中游市场集中度低，下游扩容空间大

从(cong)医(yi)(yi)疗器械产业链来看：上游主要(yao)(yao)是医(yi)(yi)疗器械用原材(cai)料、零(ling)部件供(gong)应、第(di)三方服务等(deng)；中(zhong)(zhong)游主要(yao)(yao)是医(yi)(yi)疗器械、耗(hao)材(cai)、IVD所需试剂(ji)等(deng)；下游主要(yao)(yao)是各类医(yi)(yi)疗机构，包括(kuo)公立医(yi)(yi)院、中(zhong)(zhong)小型民营医(yi)(yi)院、独立检验机构、私(si)人客户等(deng)。

图表 3 医疗器械全产业链图

来源：清(qing)科研究中(zhong)心根(gen)据(ju)公开资料(liao)整理。

整体(ti)来(lai)看，医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)(xie)产(chan)业链上游技(ji)(ji)术日渐成熟，发(fa)展速度(du)(du)较(jiao)快，对进口原材料、零(ling)部(bu)件(jian)及(ji)生物制剂(ji)产(chan)品(pin)(pin)的(de)依赖度(du)(du)逐渐降(jiang)低，国(guo)产(chan)替代进口成为发(fa)展主(zhu)旋律。产(chan)业链中游产(chan)品(pin)(pin)研(yan)发(fa)投入(ru)不(bu)足，缺(que)乏自主(zhu)创新(xin)，市场集中度(du)(du)低。大(da)(da)部(bu)分(fen)(fen)国(guo)产(chan)医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)(xie)缺(que)乏先(xian)进高附加(jia)(jia)值的(de)创新(xin)产(chan)品(pin)(pin)，部(bu)分(fen)(fen)关键核心(xin)技(ji)(ji)术尚未完全攻克(ke)，技(ji)(ji)术水平(ping)和(he)专业化程度(du)(du)有待提(ti)高。医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)(xie)行(xing)业下游扩容空间大(da)(da)，检(jian)验器(qi)(qi)械(xie)(xie)(xie)、家用医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)(xie)、康(kang)复(fu)器(qi)(qi)械(xie)(xie)(xie)需求增加(jia)(jia)。这主(zhu)要是受三方面(mian)因素影响：一是政(zheng)策(ce)拉(la)动基(ji)层医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)机构(gou)(gou)扩容，对医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)(xie)的(de)需求增加(jia)(jia)；二(er)是为满足患者对精(jing)准医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)的(de)需求，独立检(jian)验机构(gou)(gou)发(fa)展增速；三是随(sui)着(zhe)老(lao)龄化的(de)深入(ru)和(he)人(ren)们对健康(kang)生活关注度(du)(du)的(de)提(ti)升，体(ti)检(jian)机构(gou)(gou)和(he)家用医(yi)(yi)(yi)(yi)疗(liao)(liao)设备(bei)需求上升。

三、2017年行业投资大爆发，随后逐步回归到“精挑细选”价值投资

近年来，中国医(yi)(yi)疗器(qi)(qi)械(xie)行业逐渐成(cheng)为(wei)资本市场(chang)(chang)新(xin)宠，但受整体(ti)经济环境影响，2018年以来，医(yi)(yi)疗器(qi)(qi)械(xie)市场(chang)(chang)投资的(de)盲目(mu)狂热逐渐褪去，回归到“精(jing)挑细选”价值投资。伴随着(zhe)整个行业的(de)快速发展，我国医(yi)(yi)疗器(qi)(qi)械(xie)行业已(yi)进入洗牌时期，以代销、仿(fang)制(zhi)、生产低值耗(hao)材为(wei)主营业务(wu)的(de)低技(ji)术含量、低创新(xin)能力的(de)中小(xiao)企业将会被淘汰，而(er)享(xiang)有政策优(you)惠(hui)，注重研发和创新(xin)的(de)高(gao)科技(ji)医(yi)(yi)疗器(qi)(qi)械(xie)公司，也将抓(zhua)住机遇，整合优(you)势，高(gao)速发展。

根据清科研(yan)究中(zhong)(zhong)心《2020年中(zhong)(zhong)国(guo)医疗(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)行(xing)业(ye)投(tou)(tou)融资(zi)(zi)(zi)(zi)分析报(bao)告》，2014-2019年，中(zhong)(zhong)国(guo)医疗(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)行(xing)业(ye)累(lei)计披(pi)露投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)案例(li)1548起，披(pi)露投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)金额833.6亿(yi)(yi)元。其(qi)(qi)中(zhong)(zhong)，2017年是(shi)中(zhong)(zhong)国(guo)医疗(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)行(xing)业(ye)投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)大爆发的(de)(de)(de)一年，投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)案例(li)数、投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)金额双双达到历年峰(feng)值，其(qi)(qi)中(zhong)(zhong)披(pi)露投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)案例(li)361起，同比增长31.8%，投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)金额达236.3亿(yi)(yi)元，同比增长36.5%。2018年，随着投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)市场逐渐趋于(yu)理性，投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)者在对投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)标的(de)(de)(de)的(de)(de)(de)选(xuan)取上变得谨慎，更加倾向于(yu)投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)真正具备技术壁垒的(de)(de)(de)创新企业(ye)。受整(zheng)体(ti)经济环境的(de)(de)(de)影响，2019年中(zhong)(zhong)国(guo)医疗(liao)器(qi)(qi)械(xie)(xie)行(xing)业(ye)投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)明(ming)显下滑(hua)，披(pi)露投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)案例(li)数和投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)金额分别(bie)同比下降了53.5%、56.1%。

图表 4 2014-2019年(nian)中国医(yi)疗器械行业整体投资(zi)情(qing)况(kuang)

随着国家对医(yi)疗(liao)器械利好政策的(de)不断兑现，叠加产(chan)业(ye)链上游(you)(you)、中游(you)(you)国产(chan)替(ti)代(dai)速(su)度(du)加快，下游(you)(you)基层医(yi)疗(liao)机构扩(kuo)容、人(ren)口老龄化(hua)加剧等(deng)带来(lai)的(de)需(xu)求增长，技术实力(li)雄(xiong)厚的(de)研发驱动型企业(ye)的(de)利润逐年增加，以研发和创新为(wei)主的(de)医(yi)疗(liao)器械公(gong)司规(gui)模将日益扩(kuo)大。此外，行业(ye)发展处在(zai)变(bian)革时(shi)期，优胜劣汰将进一步加速(su)行业(ye)整合，经过近年市场(chang)的(de)打磨和产(chan)品的(de)迭代(dai)，投(tou)资机构倾(qing)向(xiang)于在(zai)企业(ye)估值低位时(shi)进场(chang)配置，会更加严谨的(de)筛选优质投(tou)资标的(de)。

四、A、B轮占比高，扩张期、成熟期企业受青睐，北上广占据半壁江山

根据清科研究中(zhong)心(xin)《2020年中(zhong)国医(yi)疗器(qi)械行业(ye)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)融资(zi)(zi)(zi)分析(xi)报告(gao)》，2014-2019年，从(cong)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)轮次(ci)看，中(zhong)国医(yi)疗器(qi)械行业(ye)的(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)主要(yao)以A轮和(he)B轮为主，两个轮次(ci)总投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)案例(li)数943起，合(he)计占比(bi)超过60.9%；总投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)金额(e)420.1亿元，合(he)计占比(bi)超过50.4%。从(cong)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)阶段看，2014-2019年，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)机构更多投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)于(yu)处于(yu)扩张期和(he)成熟(shu)期的(de)医(yi)疗器(qi)械企业(ye)，扩张期、成熟(shu)期企业(ye)案例(li)数占比(bi)超过64.3%，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)金额(e)占比(bi)超过86.5%。其中(zhong)比(bi)较值得关(guan)注的(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)事件有：迈瑞医(yi)疗在2016年12月获得国泰投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)、恒(heng)泰华盛、大营(ying)资(zi)(zi)(zi)本等(deng)多家机构的(de)联合(he)B轮融资(zi)(zi)(zi)，金额(e)达70.67亿元；华大智(zhi)造在2019年5月获得金石投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)、松禾(he)资(zi)(zi)(zi)本、东证资(zi)(zi)(zi)本等(deng)联合(he)2亿美元A轮融资(zi)(zi)(zi)。

从投(tou)资(zi)(zi)(zi)地域看，2014-2019年，中国医疗(liao)器械行(xing)(xing)业(ye)投(tou)资(zi)(zi)(zi)地域分布(bu)广(guang)(guang)泛，涉及国内(nei)多个省市。中国医疗(liao)器械行(xing)(xing)业(ye)投(tou)资(zi)(zi)(zi)相对集(ji)中在北京、广(guang)(guang)东(dong)、上海三地，披露(lu)投(tou)资(zi)(zi)(zi)案例数(shu)(shu)分别为(wei)341起(qi)、268起(qi)、265起(qi)，合(he)(he)计874起(qi)，占(zhan)全部投(tou)资(zi)(zi)(zi)案例数(shu)(shu)的56.5%；投(tou)资(zi)(zi)(zi)金额(e)数(shu)(shu)分别为(wei)140.8亿(yi)元(yuan)、165.2亿(yi)元(yuan)、181.2亿(yi)元(yuan)，合(he)(he)计487.2亿(yi)元(yuan)，占(zhan)全部投(tou)资(zi)(zi)(zi)金额(e)的58.4%。此外(wai)，医疗(liao)器械行(xing)(xing)业(ye)投(tou)资(zi)(zi)(zi)热度较高的还有江(jiang)苏(su)、浙(zhe)江(jiang)、山东(dong)、湖北等地。

整体来看(kan)，中(zhong)国(guo)(guo)发展活(huo)跃的医疗(liao)(liao)器(qi)械(xie)企(qi)业相对(dui)集中(zhong)在东部沿海地区，平均成立时间一(yi)般超过20年，主(zhu)要产(chan)品集中(zhong)在体外诊断制剂及检验仪器(qi)、医学影像等细(xi)分领域。根据公开数据，2018年，中(zhong)国(guo)(guo)医疗(liao)(liao)器(qi)械(xie)企(qi)业TOP10总营收为583亿(yi)元人民币，占(zhan)2018年中(zhong)国(guo)(guo)医疗(liao)(liao)器(qi)械(xie)市(shi)场(chang)规模(mo)的11%，远低于全(quan)球(qiu)医疗(liao)(liao)器(qi)械(xie)市(shi)场(chang)44%的行(xing)业集中(zhong)度。

图表 5 2018年(nian)中国(guo)医(yi)疗(liao)器械(xie)企业营收TOP10

来源：清科研究(jiu)中(zhong)心(xin)根据公开资料整(zheng)理。

五、体外诊断、生命支持与基础器械、医学影像等领域投资热度高

根据清科研(yan)究中心(xin)《2020中国医疗器(qi)械(xie)行(xing)(xing)业投(tou)融资(zi)(zi)分(fen)(fen)析报(bao)告》，2014-2019年，从细分(fen)(fen)行(xing)(xing)业上(shang)看，中国医疗器(qi)械(xie)行(xing)(xing)业的(de)投(tou)资(zi)(zi)主要(yao)集中在体(ti)(ti)外诊断、生(sheng)命(ming)支(zhi)持与(yu)基(ji)础(chu)器(qi)械(xie)、医学(xue)影像(xiang)三个领(ling)域(yu)。从披露投(tou)资(zi)(zi)案例(li)数看，体(ti)(ti)外诊断、生(sheng)命(ming)支(zhi)持与(yu)基(ji)础(chu)器(qi)械(xie)、医学(xue)影像(xiang)分(fen)(fen)别为481起(qi)(qi)、225起(qi)(qi)、218起(qi)(qi)，合(he)计(ji)占(zhan)总(zong)披露投(tou)资(zi)(zi)案例(li)数的(de)59.7%；从披露投(tou)资(zi)(zi)金(jin)额(e)(e)看，体(ti)(ti)外诊断、生(sheng)命(ming)支(zhi)持与(yu)基(ji)础(chu)器(qi)械(xie)、医学(xue)影像(xiang)分(fen)(fen)别为204.8亿元、188.61亿元、183.71亿元，合(he)计(ji)占(zhan)总(zong)投(tou)资(zi)(zi)金(jin)额(e)(e)的(de)69.2%。

图表 6 2014-2019年中国医(yi)疗器械细分行业投资(zi)情况(kuang)（按投资(zi)案例数(shu)，起）

六、IPO依然是投资机构最优选择的退出方式，退出案例占比超50%

近年来，我国(guo)医(yi)疗(liao)器械领域投(tou)资主(zhu)(zhu)(zhu)要以创(chuang)业(ye)(ye)型资本和成长(zhang)型资本为主(zhu)(zhu)(zhu)。一(yi)方(fang)面，中(zhong)国(guo)医(yi)疗(liao)器械行业(ye)(ye)发(fa)(fa)展起步(bu)晚，企(qi)业(ye)(ye)发(fa)(fa)展初期(qi)多(duo)以分(fen)销、代销为主(zhu)(zhu)(zhu)，积(ji)累(lei)原始资金(jin)，对企(qi)业(ye)(ye)未来的(de)规(gui)划(hua)不明确。另一(yi)方(fang)面，医(yi)疗(liao)器械行业(ye)(ye)有很高(gao)的(de)技术壁(bi)垒，中(zhong)小企(qi)业(ye)(ye)难以投(tou)入大(da)量资金(jin)和人力去自主(zhu)(zhu)(zhu)研发(fa)(fa)，融资需求虽然大(da)，但产(chan)品研发(fa)(fa)成功与否(fou)还有待(dai)时间(jian)验证。因(yin)(yin)此，早(zao)期(qi)机构往往出于对风险(xian)因(yin)(yin)素的(de)考虑，对医(yi)疗(liao)器械企(qi)业(ye)(ye)投(tou)资较为谨(jin)慎，而起步(bu)较早(zao)的(de)医(yi)疗(liao)器械企(qi)业(ye)(ye)，在前期(qi)企(qi)业(ye)(ye)发(fa)(fa)展积(ji)累(lei)足够资本后(hou)，对内(nei)自主(zhu)(zhu)(zhu)研发(fa)(fa)、对外并购，成果颇丰，伴随(sui)政(zheng)策利好，因(yin)(yin)此受到VC和PE的(de)高(gao)度关注。

目前，中国医(yi)疗器械投资市场最主要的(de)退出方式包括首(shou)次(ci)公开上市（IPO）、兼并(bing)收购、股权转让等。通(tong)过(guo)IPO退出是(shi)获得高回报最理想的(de)方式，并(bing)可为成功退出的(de)投资机构带(dai)来较高的(de)声誉。

根(gen)据清科研究中(zhong)心《2020中(zhong)国(guo)(guo)医疗(liao)器械行业投融资分析报(bao)告》，2014-2019年，中(zhong)国(guo)(guo)医疗(liao)器械行业退(tui)(tui)(tui)出(chu)案(an)例数共(gong)488笔(bi)，退(tui)(tui)(tui)出(chu)金(jin)(jin)额(e)共(gong)501.0亿元(yuan)。其中(zhong)，IPO退(tui)(tui)(tui)出(chu)258笔(bi)，占(zhan)(zhan)总退(tui)(tui)(tui)出(chu)案(an)例的52.8%，退(tui)(tui)(tui)出(chu)金(jin)(jin)额(e)达347.37亿元(yuan)，占(zhan)(zhan)总退(tui)(tui)(tui)出(chu)金(jin)(jin)额(e)的69.3%；其次是以并购(gou)的方式退(tui)(tui)(tui)出(chu)，共(gong)71笔(bi)事件，数量(liang)占(zhan)(zhan)比14.5%，退(tui)(tui)(tui)出(chu)金(jin)(jin)额(e)达83.19亿元(yuan)，占(zhan)(zhan)总退(tui)(tui)(tui)出(chu)金(jin)(jin)额(e)的16.6%。

图表 7 2014-2019年(nian)中(zhong)国医疗器械行业机构退(tui)出(chu)方式（按退(tui)出(chu)案例数，笔(bi)）

作(zuo)为全球最具潜(qian)力的(de)(de)(de)(de)医疗器械(xie)(xie)(xie)市(shi)场(chang)，我国(guo)医疗器械(xie)(xie)(xie)行业(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)成(cheng)长(zhang)空间(jian)巨大(da)(da)，一(yi)场(chang)全行业(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)变(bian)革(ge)已经拉(la)开帷(wei)幕。从(cong)资源来(lai)看(kan)，中国(guo)丰富的(de)(de)(de)(de)物(wu)质(zhi)原(yuan)料、制造业(ye)(ye)基(ji)础(chu)和(he)大(da)(da)量(liang)回流的(de)(de)(de)(de)医学(xue)人(ren)才，无疑是(shi)中国(guo)医疗器械(xie)(xie)(xie)行业(ye)(ye)发展的(de)(de)(de)(de)坚实基(ji)础(chu)。从(cong)供(gong)给方面来(lai)看(kan)，医疗器械(xie)(xie)(xie)产业(ye)(ye)上游发展加(jia)(jia)速，已实现(xian)较大(da)(da)部(bu)分(fen)的(de)(de)(de)(de)自产，核心技(ji)术研发水(shui)平和(he)产品化(hua)(hua)能力也有明(ming)显提升，国(guo)产替代进(jin)程进(jin)一(yi)步加(jia)(jia)快。从(cong)市(shi)场(chang)需(xu)求(qiu)来(lai)看(kan)，中国(guo)人(ren)口老龄化(hua)(hua)的(de)(de)(de)(de)加(jia)(jia)深，分(fen)级诊疗政策拉(la)动基(ji)层市(shi)场(chang)扩容，人(ren)们(men)对(dui)健康生(sheng)活(huo)的(de)(de)(de)(de)追(zhui)求(qiu)等(deng)，都将成(cheng)为中国(guo)医疗器械(xie)(xie)(xie)发展的(de)(de)(de)(de)持续动力。从(cong)政策来(lai)看(kan)，中国(guo)从(cong)器械(xie)(xie)(xie)标(biao)准化(hua)(hua)体系建设、深化(hua)(hua)审评审批等(deng)方面加(jia)(jia)强严格的(de)(de)(de)(de)核查(cha)与监(jian)管(guan)，监(jian)督各(ge)(ge)企业(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)行为及(ji)其(qi)产品的(de)(de)(de)(de)质(zhi)量(liang)，各(ge)(ge)企业(ye)(ye)也应(ying)根据自身产品，及(ji)时调整发展战(zhan)略。

当前，中国医(yi)疗(liao)(liao)器械(xie)行业(ye)(ye)(ye)整体呈现(xian)低(di)技术化(hua)、低(di)集约化(hua)、低(di)附(fu)加(jia)值的(de)(de)格局，中小企业(ye)(ye)(ye)多(duo)，市(shi)场竞争散乱(luan)，缺(que)乏规(gui)范化(hua)管(guan)理。纵观全球医(yi)疗(liao)(liao)器械(xie)巨(ju)头发(fa)展(zhan)(zhan)历(li)程(cheng)，并购(gou)都是不可或缺(que)的(de)(de)一环。因此(ci)，在加(jia)大研(yan)发(fa)、实现(xian)技术升级和(he)产品(pin)颠覆的(de)(de)同(tong)时，通过并购(gou)整合(he)(he)核心(xin)业(ye)(ye)(ye)务(wu)、降低(di)内部研(yan)发(fa)风险、提高市(shi)场份额，也成为医(yi)疗(liao)(liao)器械(xie)企业(ye)(ye)(ye)的(de)(de)新发(fa)展(zhan)(zhan)模(mo)式。总体来说，对(dui)内加(jia)大研(yan)发(fa)，对(dui)外(wai)整合(he)(he)并购(gou)，将(jiang)会(hui)成为我(wo)国医(yi)疗(liao)(liao)器械(xie)企业(ye)(ye)(ye)加(jia)速成长(zhang)的(de)(de)必经之路。“销售+研(yan)发(fa)+并购(gou)”三驾马车(che)，将(jiang)共同(tong)拉动国内医(yi)疗(liao)(liao)器械(xie)企业(ye)(ye)(ye)未来的(de)(de)可持续增长(zhang)。